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股市楼市前景不妙"股神"雅戈尔欲回归主业?恐遥遥无期

2018-12-12 11:01| 发布者: ___滥情空心| 查看: 172| 评论: 0

摘要:   来源:时间财经微信号  股市楼市前景不妙“股神”雅戈尔欲回归主业?恐遥遥无期  经营副业已“上瘾”。  两年前喊出要回归服装主业的雅戈尔,还是忍不住炒股和盖房子的手。  投资方面,有买有卖。12月7 ...

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  来源:时间财经微信号

  股市楼市前景不妙 “股神”雅戈尔欲回归主业?恐遥遥无期

  经营副业已“上瘾”。

  两年前喊出要回归服装主业的雅戈尔,还是忍不住炒股和盖房子的手。

  投资方面,有买有卖。12月7日,雅戈尔公告称拟参与宁波银行定增,认购比例15%-30%;媒体梳理发现,2018年初以来雅戈尔已数次出售金融资产,涉及交易金额高达40多亿元。

  地产方面,无惧房产调控。11月26日,浙江宁波市拍卖一宗住宅用地,经过173轮报价,最终该地块被雅戈尔子公司竞得,成交价10.78亿元。

  “5年投入100亿元,再造一个雅戈尔”,是2016年雅戈尔董事长李如成喊出的口号,被认为是雅戈尔要回归服装主业的宣言。多元化曾是雅戈尔的发展利器,十几年来在炒股和地产两项副业上的大步跨越,业绩虽然波动,高额分红让投资者很开心。

  副业做的太开心,主业回归难免力不从心。在地产、金融收到环境抑制的今天,雅戈尔交出的成绩单显示,主业尚未振兴,副业颓势尽显。

  财报显示,2018年前三季度,雅戈尔实现营业收入47.31亿元,同比降35.91%;净利润23.41亿元,同比降12.58%。服装业务营收增长15%,地产业务营收和净利润同比下降近8成和6成,投资业务净利润同比下降1.8%。统计显示,累计营收和净利润已分别连续7个季度和8个季度同比下滑。

  对于散户投资来说,雅戈尔是遍地铁公鸡的A股异类:统计显示其最近十年来平均分红率高达4.23%。如果贡献利润大头的地产和投资业务颓势继续,营收和净利润的持续下滑恐难以避免。

  清晖智库创始人宋清辉告诉时间财经,他不看好雅戈尔的发展,“地产和投资业务可能会对雅戈尔业绩有所增益,但对服装主业的正面影响有限”。

  三驾马车

  说不务正业不够准确,雅戈尔很早就开始服装、金融、地产三驾马车的业务模式。

  早在上市之前的1992年,雅戈尔就进入房地产领域,是中国最早进入房地产市场开发领域的民营企业之一,项目主要分布在长三角地区,2007年以来,先后在杭州上海拿过多起地王,是一家最高年营收规模超百亿的区域性开发商。

  如果是房产业务雅戈尔还算是行业的特色玩家之一,投资业务堪称“专业炒股”。雅戈尔1993年开始介入专业化金融投资领域,官网对于投资业务的介绍称减持价值投资理念“侧重于服装、消费产业……促使企业与雅戈尔服装业务形成战略协同”。

  对照官网列出的投资案例,中信证券、宁波银行、浦发银行、联创电子、科大国创、创业软件等,覆盖证券、银行、电子、科技,与服装产业是“战略协同”还是“财务协同”,一眼可知。

  翻看雅戈尔最近三年财报,地产和投资业务对利润和营收的贡献都远远超越服装。2015年至2017年,地产和投资业务对雅戈尔总营收最高达七成,最低五成。净利润方面更是远远超过服装主业。

  2015年的43.7亿元净利润中,投资和地产分别超过27亿元和10亿元,服装主业利润仅6.5亿元。2016年,地产和投资占据总利润的85%。2017年投资业务出现亏损,地产和服装的利润分别为12.27亿元和7.59亿元。

  2018年第三季度,地产和投资的营收虽然低于服装业务,但利润贡献仍是主力:23.4亿元的净利润中,前两者的分别是3.2亿元和14.1亿元。

  相比总体兴旺的两大副业,雅戈尔品牌赖以立身的服装主业,近年来营收上几乎原地徘徊。贡献的净利润占比逐年下滑,2015年服装板块净利润6.51亿元,同比降低 0.23%。2016年实现净利润5.47亿元,同比降低15.97%。

  直到2017年地产业务亏损,服装板块的趋势才止跌回升。这与2016年雅戈尔官方高喊的“再造一个雅戈尔”回归主业不无关系:雅戈尔2017年在服装板块共投入30亿元用于营销平台的建设及专卖店的购置。

  主业回归?

  鉴于雅戈尔热衷的二级市场投资和房地产业务特殊性,两者对利润贡献,已经财务报表中对该项权益如何计算,导致业绩易出现较大波动。

  2017年雅戈尔净利率锐减九成。据财报解释,主要即是受计提中信股份资产减值准备33亿元的影响,导致该年投资业务净亏损达16.9亿元。

  2018年第一季度出现同样的情况。公告成当季净利润增长同比近7倍,原因系公司调整所持中信股份股票的核算方式,由可供出售金融资产变更为长期股权投资、并以权益法确认损益,该项调整导致出现93亿元的差额计入当季度营收。

  业内人士称,将金融资产在记账方式上进行调整,并非罕见的财务手段,亦不触犯任何法规。但对于持有金融资产价值较高以致营收会受到较大影响的企业,该类手段易导致公司短期业绩失真。

  相比忽上忽下和眼花缭乱的副业,服装业务对业绩贡献轻微,但,在喊出主业回归引来,增速开始提升。2017年服装板块营收49.07亿元,同比增长9.95%;实现净利润7.44亿元,同比增长35.92%。2018年前三个季度该趋势得以维持:服装板块的营收增幅均超过10%,净利润增幅超过30%。

  服装板块整体回暖的同时,主打年轻化市场的品牌GY陷入困局,为其旗下唯一陷入营收负增长的品牌。服装行业分析师程伟雄认为,雅戈尔在服装产业目前处境尴尬,无法吸引年轻消费者,“目前雅戈尔品牌老化,虽然店铺在一线城市到小城市都有布局,范围较广,但是在大城市布局的象征意义大于实际意义”。

  2016年,雅戈尔董事长李如成称:“雅戈尔如果真正要做强做大,服装才是我们的核心。房地产这块国家在不断地调控,这条路对于雅戈尔来说很难走通,而投资的机遇性又比较大”。

  只是,近年来的雅戈尔在多轮牛市和楼市热潮中,靠副业挣惯了“快钱”,把重心真正放回服装主业的决心到底有多强,需要打一个问号。(时间财经 李拜天)

(企东财讯 http://www.qyeast.com/ 采选编辑)

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